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# hJLP 2x et hJLP Max
Visitez le [vault 2x ](https://app.drift.trade/vaults/JCigGWJJRCPas7B9eUe2JgkyqQjGxMKkvZcJ7VQaNBqx)et le [Max vault](https://app.drift.trade/vaults/strategy-vaults/An26iG1Cx5W8tsxa8cHg8zjt7G15rBBj6swextzwMGCG).
## Aperçu de la stratégie
Hedged JLP 2x est une stratégie qui offre une exposition double aux rendements du JLP tout en maintenant la neutralité delta grâce à des positions vendeuses stratégiques sur le protocole Drift. La stratégie vise un effet de levier allant jusqu’à 2x afin d’amplifier les rendements du JLP, en empruntant des stablecoins sur le marché de prêt de Drift (aussi appelé spot margin) pour obtenir cette exposition renforcée. Grâce à une gestion sophistiquée des positions et à une surveillance continue, la stratégie vise à maximiser les rendements tout en gérant soigneusement les risques associés aux positions à effet de levier.
Le Max vault utilise les mêmes mécanismes, en visant l’effet de levier maximal disponible en fonction des LTV, des plafonds d’offre et de la liquidité disponible.
## Mécanismes de base
La stratégie atteint une exposition 2x grâce à une combinaison soigneusement équilibrée de techniques. Lorsque les utilisateurs déposent des fonds, la stratégie exploite ces dépôts pour créer une position 2x dans le pool JLP. La position à effet de levier est ensuite couverte en delta par des positions vendeuses correspondantes sur les actifs sous-jacents (SOL, ETH, BTC) sur le protocole Drift. Ce processus consiste à utiliser les fonds USDC apportés par les utilisateurs, à emprunter des stablecoins supplémentaires pour doubler la taille de la position, à convertir le capital total en jetons JLP, puis à établir des positions de couverture correspondantes sur Drift.
Les stablecoins empruntés nécessaires à l’effet de levier entraînent des frais d’intérêt continus qui affectent les rendements nets de la stratégie. Ces coûts sont activement surveillés et intégrés dans les décisions de gestion des positions, la stratégie optimisant en permanence l’équilibre entre les niveaux de levier et les coûts d’emprunt afin de maintenir des performances optimales.
## Mise en œuvre de la couverture delta
Le maintien d’une position delta neutre constitue un élément crucial de l’approche de gestion des risques de la stratégie. La taille totale de la couverture est calculée comme le produit de l’exposition aux actifs et du facteur de levier, la stratégie visant un delta proche de zéro dans des limites de déviation acceptables (jusqu’à 5 %). Le rééquilibrage des positions s’effectue via un système qui prend en compte plusieurs facteurs, notamment les seuils d’exposition delta, des intervalles réguliers basés sur le temps et les événements de volatilité du marché.
## Gestion des risques et surveillance
La stratégie utilise des systèmes complets de gestion des risques qui surveillent en continu plusieurs aspects de la santé des positions. Ces systèmes suivent les ratios de levier par rapport aux seuils de sécurité, évaluent les coûts d’emprunt et leur impact sur les rendements, surveillent l’exposition delta sur tous les actifs et évaluent les paramètres de risque de liquidation. La disponibilité d’une liquidité suffisante pour les opérations de couverture est constamment évaluée afin d’assurer une exécution fluide de la stratégie.
La prévention de la liquidation représente un aspect critique de la gestion des risques. La stratégie met en œuvre une approche de protection à plusieurs niveaux, combinant des limites de levier prudentes avec des déclencheurs automatisés de désendettement.
## Considérations sur les risques de marché et techniques
Le levier doublé, au cœur de la stratégie, amplifie à la fois les gains potentiels et les pertes. Les risques de marché se manifestent principalement par la volatilité des prix des actifs sous-jacents, qui peut entraîner des variations plus importantes des positions en raison de l’effet de levier utilisé. Bien que la couverture delta aide à atténuer l’exposition directionnelle, des mouvements de marché extrêmes peuvent toujours affecter la performance de la stratégie en raison de coûts de rééquilibrage accrus, d’intérêts d’emprunt élevés et de scénarios potentiels de liquidation.
D’un point de vue technique, la stratégie est exposée à des risques liés aux smart contracts malgré des audits approfondis réalisés par des tiers. Le recours à plusieurs protocoles (Jupiter, Drift) ajoute au risque des smart contracts lié à ces dépendances. La gestion des positions est confrontée à plusieurs défis opérationnels, notamment la fiabilité des flux de données pour une couverture précise, la latence d’exécution pendant les périodes de forte volatilité, les contraintes de liquidité sur Drift qui affectent la mise en place des couvertures, et les fluctuations des taux d’intérêt qui ont un impact sur les coûts d’emprunt.
## Architecture et mise en œuvre
La stratégie fonctionne au moyen de smart contracts non dépositaires qui maintiennent la garde des fonds des utilisateurs grâce au contrôle des clés privées. Bien que des mises à niveau des contrats et des changements de paramètres restent possibles, l’architecture de base du système garantit que les utilisateurs conservent le contrôle ultime de leurs actifs. La gestion des positions s’effectue via un système automatisé qui prend en charge la surveillance en temps réel du levier et de l’exposition, le rééquilibrage des positions de couverture, l’ajustement des positions d’emprunt et l’optimisation des coûts de gas.
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